UPB valida il quadro programmatico del DPFP 2026 ma avverte su rendimenti, debito e spese per la difesa

L’Ufficio parlamentare di bilancio (UPB) ha validato le previsioni macroeconomiche del Documento Programmatico di Finanza Pubblica (DPFP) 2026 durante l'audizione della presidente Lilia Cavallari davanti alle Commissioni Bilancio di Senato e Camera. L'UPB ha confermato sia il quadro macroeconomico tendenziale (Qmt) sia quello programmatico (Qmp) e ha illustrato le analisi sulla strategia di finanza pubblica, sull'evoluzione del debito e sulla coerenza del percorso con le regole europee.

Principali valutazioni e rischi

L'UPB segnala che le ipotesi sui rendimenti a lungo termine del Documento potrebbero risultare ottimistiche: l'elevato fabbisogno di finanziamento degli emittenti sovrani e la crescente domanda di capitali per investimenti in intelligenza artificiale possono mantenere elevati i tassi reali, aumentando i rischi per le economie più indebitate.

Secondo l'UPB la crescita dell'economia italiana è moderata e sostanzialmente in linea con l'area dell'euro nella prima metà dell'anno, ma persiste una forte vulnerabilità agli shock energetici. Nonostante la quota del gas nel mix nazionale sia scesa dal 39,9% al 35,6% tra il 2021 e il 2024, il peso complessivo degli idrocarburi rimane vicino ai tre quarti del totale, esponendo i prezzi al consumo a rincari rapidi in caso di tensioni sui mercati energetici.

Le simulazioni dell'UPB indicano che il rapporto debito/Pil inizierebbe a ridursi solo nel 2029, un anno più tardi rispetto al quadro delineato dal DPFP, con implicazioni sulle traiettorie di consolidamento e sulla sostenibilità del debito.

Le prospettive restano esposte a rischi bilaterali, prevalentemente orientati al ribasso, dovuti a fattori esogeni: incertezza geopolitica, tensioni sui mercati energetici e restrizioni commerciali. Sul fronte nazionale si aggiungono le incognite post-Pnrr, mentre un possibile sostegno potrebbe derivare dall'aumento della spesa europea per la difesa e dallo sviluppo delle attività connesse all'intelligenza artificiale.

L'UPB richiama in modo particolare l'attenzione sul finanziamento delle maggiori spese per la difesa oltre il 2028: molte misure riguarderebbero personale e programmi di investimento pluriennali, con effetti che si estenderebbero oltre la scadenza della clausola. In assenza di misure compensative, il mantenimento di un livello strutturalmente più elevato della spesa determinerebbe dal 2029 maggiori disavanzi e un debito più alto, oltre al superamento dei limiti di crescita della spesa netta raccomandati dal Consiglio dell'UE.

L'UPB evidenzia inoltre ulteriori incognite legate a un possibile rapido deterioramento delle condizioni finanziarie globali, che potrebbe esercitare pressioni maggiori sui titoli sovrani dei paesi più indebitati, e sottolinea i rischi climatici e ambientali e i loro effetti sui prezzi e sui bilanci pubblici.

La validazione dell'UPB conferma il quadro programmatico presentato dal Governo ma mette in luce margini di incertezza e criticità che richiedono attento monitoraggio, dettagli operativi e possibili misure compensative per evitare effetti di lungo periodo su deficit e sostenibilità del debito.