Dopo i Midterm il dollaro si indebolisce: per Ebury l'effetto sui mercati resta limitato

Il dollaro ha registrato un lieve calo nelle ore successive al voto di Midterm, dopo che il Congresso è passato nettamente in mano ai Democratici. Gli analisti della fintech Ebury descrivono il movimento come «leggermente ribassista per il biglietto verde», ma sottolineano che gli impatti pratici sui mercati valutari dovrebbero restare limitati.

Secondo Ebury, un Congresso a maggioranza democratica probabilmente limiterà l'agenda di espansione fiscale proposta dall'amministrazione Trump, attenuando le preoccupazioni sul deficit e smorzando in parte la pressione sulla svendita dei titoli del Tesoro. Questo meccanismo è ritenuto uno dei driver principali del movimento valutario osservato nella notte elettorale.

Perché l'impatto è considerato contenuto

Gli analisti evidenziano più motivi per cui il risultato non costituisce, al momento, un punto di svolta per il dollaro:

• Rendimenti e vantaggio di tasso: rendimenti più bassi potrebbero ridurre il vantaggio di tasso che ha sostenuto il dollaro nelle settimane precedenti, indebolendo parzialmente gli afflussi che appoggiano la valuta.

• Flussi rifugio: mercati obbligazionari più calmi tendono a comprimere i flussi di capitale verso gli asset considerati rifugio, riducendo un fattore che aveva rafforzato il biglietto verde.

• Risultato già scontato: Ebury sottolinea che l'esito elettorale era in gran parte scontato dai mercati, per cui la reazione valutaria si è limitata a un aggiustamento di breve periodo piuttosto che a una revisione strutturale delle valutazioni.

• Limiti al potere esecutivo: pur potendo frenare nuove spese, il Congresso non può annullare quelle già in essere, e il presidente mantiene il veto; inoltre, una maggioranza a due terzi al Senato, necessaria per ribaltare un veto, è improbabile.

• Politica monetaria e nomine: un Senato controllato dai Democratici riduce la capacità dell'amministrazione di promuovere nomine della Federal Reserve potenzialmente più accomodanti, ma con pochi posti vacanti nel board l'impatto pratico è limitato nel breve termine.

• Fattori geopolitici: Ebury avverte che è improbabile che i rendimenti scendano drasticamente finché la guerra con l'Iran si protrarrà, mantenendo un elemento di sostegno ai tassi e quindi al dollaro.

Infine, gli analisti indicano che la vera prova fiscale per i mercati potrebbe arrivare con i negoziati sul tetto del debito nel 2027, quando il rischio di impatto sulle finanze pubbliche e sui rendimenti potrebbe tornare al centro dell'attenzione.